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发布：2026-06-09 · 事件：2026-06-09

当大盘绿了一片，煤炭股红了！ 6月8日午后，A股主要指数持续走低，煤炭板块却一枝独秀。 盘中， 中国神华 （601088.SH）逆势涨超5%，股价最高触及50.76元，创近19年新高。截至14:30，大有能源涨近8%，陕西煤业、中煤能源、昊华能源等多股跟涨。 A+H股总市值逼近1.1万亿元。 这个数字意味着什么？2025年8月，中国神华市值还在7649亿元徘徊，不到一年时间里，市值暴涨超3000亿元。 这不是独角戏。6月8日，炼焦煤基准价报1712.50元/吨，较本月初上涨5.71%。

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当大盘绿了一片，煤炭股红了！ 6月8日午后，A股主要指数持续走低，煤炭板块却一枝独秀。 盘中， 中国神华 （601088.SH）逆势涨超5%，股价最高触及50.76元，创近19年新高。截至14:30，大有能源涨近8%，陕西煤业、中煤能源、昊华能源等多股跟涨。 A+H股总市值逼近1.1万亿元。 这个数字意味着什么？2025年8月，中国神华市值还在7649亿元徘徊，不到一年时间里，市值暴涨超3000亿元。 这不是独角戏。6月8日，炼焦煤基准价报1712.50元/吨，较本月初上涨5.71%。 动力煤价格 更是站上875元/吨，年内涨幅超过22%，同比涨幅接近36%。 “每隔几天就能小幅创下新高”，一位煤炭贸易商这样描述今年的行情。 商务部监测数据印证了他的感受：全国动力煤价格从年初的774元/吨，一路攀升至5月底的798元/吨，几乎每周都在刷新纪录。 煤价为何"淡季不淡"？ 往年3月至5月是传统用煤淡季，煤价通常会回落。但2026年，这个“季节性魔咒”被彻底打破。 供给端的三重挤压，是这场“反季节”行情的直接推手。 国内产量收缩。 国家统计局数据显示，2026年4月规上工业 原煤产量 3.9亿吨，同比下降1%；1-4月累计产量15.8亿吨，同比微降0.1%。在能源保供常态化的背景下，这一微降信号意味深长，它意味着国内煤炭产能已接近天花板，增量空间极为有限。 进口煤“价格倒挂”。 海关总署数据显示，4月煤炭进口3308万吨，同比下降12.4%。印尼政府将2026年煤炭产量配额从7.9亿吨削减至6亿吨，叠加海运费高企，进口煤到岸价较国内同品质煤高出约40元/吨。价格“倒挂”之下，沿海电厂被迫向内转，进一步加剧国内供给压力。 安全环保检查趋严。 方正证券分析指出，近期国内煤炭行业安全环保检查力度持续加大，部分矿井停产整改，产能利用率有所回落。 三重挤压之下，国内煤炭市场已从宽松转向了紧平衡。 但仅靠供给收缩，还不足以解释煤价的持续走强。需求端的韧性，才是支撑行情的“底气”所在。 国家能源局数据显示，2026年一季度火电发电量同比增长3.7%。在新能源装机快速增长的背景下，火电依然扮演着压舱石角色，耗煤绝对值维持高位。 更关键的是非电需求的爆发。 国际油气价格上涨使煤化工成本优势凸显，甲醇等装置开工率维持历史高位，对化工煤需求形成持续支撑。一位行业人士透露：“现在化工企业的煤炭采购热情，一点不比电厂差。” 供给收缩遇上需求韧性，煤价的“淡季不淡”便有了坚实的基本面支撑。 神华万亿市值，藏在三个数字里 万亿市值不是凭空而来。拆解中国神华的护城河，会发现它的“抗周期”能力，藏在三个关键数字里。 第一个数字是90%，神华90%的煤炭通过长协销售，价格提前锁定。这意味着，当现货煤价暴涨时，神华不会赚得盆满钵满；但当现货暴跌时，它也不会“伤筋动骨”。这种机制，让业绩曲线远比纯煤企平滑。 第二个数字是吨煤成本130-173元。这一数字比行业平均水平低20%以上。在煤炭价格中枢下移的背景下，低成本就是生命线，行业亏损时它还能盈利，行业微利时它依然赚钱。全产业链一体化的布局，从开采到运输到发电，每个环节都在为“降本”服务。 第三个数字是利润上缴比例35%。2026年，财政部明确将煤炭等资源型企业统一纳入最高档35%利润上缴范围。表面看是抽血，实则是“倒逼”。 政策压力下，企业必须更加注重盈利质量与股东回报。长期看，这将强化高股息的可持续性，让“现金奶牛”的定位更加稳固。 并且煤电联营，才是神华独有的“对冲神器”。 煤价上涨时，电力板块成本承压，但煤炭板块利润丰厚；煤价下跌时，电力板块利润释放，反哺整体业绩。这种东方不亮西方亮的结构，让神华在周期波动中始终立于不败之地。 正因如此，在煤炭价格中枢下移的大背景下，神华凭借全产业链成本优势，业绩波动远小于纯煤企。 市场愿意给它18倍PE、万亿市值，本质上是在为“确定性”投票。 不是赌煤价涨跌，而是赌这家企业能持续、稳定地创造现金流。 一场能源安全“地震”，引发的煤炭回归 煤炭的“逆袭”，从来不是中国独有的剧本。 一切始于2026年2月28日。美国与以色列对伊朗发动史上最大规模空袭，伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡，消息传出，国际油价单日暴涨，全球能源市场瞬间陷入恐慌。 危机，往往是旧秩序的粉碎机，也是新逻辑的播种机。“我们正身处全球有史以来最严峻的能源安全危机之中。”国际能源署执行董事法提赫·比罗尔罕见地使用了最强烈的措辞。他警告，这场危机将彻底重塑全球能源投资格局，“其影响堪比上世纪70年代石油危机”。 比罗尔的判断，很快变成了冷冰冰的数字。国际能源署预测，2026年全球煤炭投资将达到1800亿美元，同比增长4%，创下2012年以来最高水平，也就是14年新高。 这个数字的讽刺意味在于：就在几年前，各国还在信誓旦旦地承诺“退煤”。全球推进能源转型多年，试图摆脱化石能源依赖，口号喊得震天响。然而当霍尔木兹海峡的炮声响起，当能源安全的警报拉响，都不得不面对一个更朴素的现实——先保证有能源用，再谈用什么能源。 于是，一场静默的“煤炭回归”在全球上演，美国重启燃煤电厂，印度扩大本土开采，欧洲延长煤电服役期限……各国纷纷加大对本土可用资源的开发力度。 煤炭从未真正离开，只是在等待一个被重新需要的时刻。而霍尔木兹海峡的硝烟，恰恰给了它这个时刻。 不过，尽管短期煤炭表现强势，但全球能源转型的大方向并未改变。2026年全球可再生能源项目投资总额预计约为6650亿美元，低碳能源仍占据全球发电总投资的70%以上。 只是，当所有人都开始谈论“煤炭又行了”的时候，周期股的顶点，往往也就不远了。