应对安全挑战引导储能规范化设计 storage_safety D1

发布：2026-06-09 · 事件：2026-06-09

长城汽车 长江证券——点评：5月销量10.0万辆，海外销量同比持续大幅增长 事件描述 长城汽车（HK2333） 发布2026年5月产销公告。 事件评论 长城2026年5月销量10.0万辆，海外销量同比持续大幅增长。1)整体情况：5月总销量10.0万辆，同比-1.8%，环比-5.6%；新 能源（850101） 销量3.0万辆，同比-6.7%，环比+13.2%，新 能源（850101） 乘用车（884099） 销量占比35.1%，同比-2.5pct，环比+5.0pct。

能源综合

长城汽车 长江证券——点评：5月销量10.0万辆，海外销量同比持续大幅增长 事件描述 长城汽车（HK2333） 发布2026年5月产销公告。 事件评论 长城2026年5月销量10.0万辆，海外销量同比持续大幅增长。1)整体情况：5月总销量10.0万辆，同比-1.8%，环比-5.6%；新 能源（850101） 销量3.0万辆，同比-6.7%，环比+13.2%，新 能源（850101） 乘用车（884099） 销量占比35.1%，同比-2.5pct，环比+5.0pct。累计销量来看，2026年1-5月累计销量47.6万辆，同比+3.6%，新 能源（850101） 累计销量11.0万辆，同比-11.3%，新 能源（850101） 乘用车（884099） 销量占比达27.7%，同比-5.3pct。2)分品牌：5月，哈弗品牌销量55,478辆，同比-3.8%，环比-8.0%；坦克品牌销量17,067辆，同比-18.3%，环比+0.3%；WEY品牌销量8,119辆，同比+31.8%，环比+1.9%；欧拉品牌销量6,018辆，同比+206.9%，环比+61.9%；长城皮卡销量13,628辆，同比-12.1%，环比-20.1%。3)海外：长城5月实现海外销量50,688辆，同比+46.8%，环比+0.4%，销量占比达50.5%，同比+16.7%pct，环比+3.0pct。1-5月海外累计销售23.1万辆，同比+46.7%，销量占比达48.6%，同比+14.3pct。 公司加速全球化布局，坚定新 能源（850101） 转型，积极变革创新，有望持续推动销量业绩双提升。1)国内方面，长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整。公司坚定深化新 能源（850101） 转型，产品上重点发力插混赛道，新车定位清晰，加速智能新 能源（850101） 产品投放，哈弗、坦克、WEY、欧拉、皮卡等多个品牌多款新车有望未来贡献重要增量。2)出海方面，公司“ONEGWM”战略加速出海，2025年底海外市场已覆盖170多个国家和地区，海外销售渠道超过1500家，在泰国、巴西等地建立3个全工艺整车生产基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有多家KD工厂，未来将加速推动公司销量增长。3)智能化时代下，数据与算法为竞争核心，公司积极推动智能化发展，构建以VLA模型与世界模型为核心的全新技术体系，车正式推出新一代辅助驾驶系统——CoffeePilot4，未来在智能化的实力有望不断加强。 投资建议：短中期看，公司出海加速叠加国内新 能源（850101） 转向加速及坦克等高价值车型占比提升有望推动公司销量与业绩成长，长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2026-2028年归母净利润分别为121.4、149.1、195.5亿元，对应A股PE分别为12.0X、9.8X、7.4X，对应港股PE分别为6.5X、5.3X、4.1X，维持“买入”评级。 风险提示 1、行业价格战削弱企业盈利； 2、全球经济复苏不及预期。 恺英网络 中邮证券——业绩稳健增长，传奇盒子打造第二增长曲线 事件 公司发布2025年及2026Q1业绩，与传奇IP《和解协议》推动公司26Q1利润大幅增长。2025年，公司实现营收53.25亿元，同比+4.04%；实现归母净利润19.04亿元，同比+16.9%；实现扣非归母净利润18.43亿元，同比+15.21%。2026Q1，公司实现营收22.21亿元，同比+64.19%；实现归母净利润7.81亿元，同比+50.65%；实现扣非归母净利润5.45亿元，同比+5.75%。26Q1利润大幅增长，主要系公司与传奇IP签订《和解协议》，当期实现投资收益7046.25万元，同比增加6968.69万元(债务重组收益)；实现营业外收入1.82亿元，同比增加1.82亿(仲裁赔偿款)。 投资要点 “996传奇盒子”快速崛起，为公司打开了用户平台业务的全新增长极。2025年公司凭借“996传奇盒子”业务异军突起，成为本轮业绩增长的核心增量，当年用户平台业务实现营收12.23亿元，同比增长30.04%。据伽马数据测算，2025年“传奇”IP市场规模达355.5亿元，累计创造超3700亿元价值，预计2026年将达400亿元量级。当前， 游戏（881275） 盒子跳出单一运营模式，向内容社区、直播、数字交易、云服务等领域延伸，提升了用户活跃度与停留时长，增强了广告、增值服务、交易佣金等变现能力，实现商业与用户价值双向提升。我们认为，随着公司与传奇IP版权关系逐步理顺，通过三九互娱、 贪玩（HK9890） 游戏（881275） 等头部厂商深度合作，可进一步提升其在传奇IP生态中的话语权与市场份额。同时，依托平台积累的用户数据与社区氛围，公司有望探索自研内容、IP衍生开发、跨 游戏（881275） 联运等高附加值路径，持续巩固在传奇品类及轻量化MMO赛道的领先地位。 版号充足叠加投流加码，新游流水或爆发。25年公司新增《梦境守望者》、《冰雪王者》等18款版号，版号储备充足。26Q1，公司实现销售费用9.66亿元，同比+110.43%，主要系公司加大市场推广，从而推动公司Q1营收同比大增64.19%。26年4月，公司旗下SLG策略手游《巨兽战场》首日强势登顶日本、中国香港地区、中国台湾地区的ios 游戏（881275） 免费榜，同时韩国及中国澳门地区也同步冲入前三；策略手游《三国：天下归心》开启全民公测，预下载取得免费榜 游戏（881275） 榜TOP1和总榜TOP2的好成绩。我们看好公司新游成长性，在投流助推下带动公司 游戏（881275） 研发、发行业务线快速增长。 前瞻布局多模态AI应用，C/B端全线发展。公司战略投资自然选择，旗下两款ToC产品《EVE》、《Elys》为国内AI原生 游戏（881275） 探索先锋。有别于传统 游戏（881275） ，《EVE》的核心特点在于利用AI多模态工具满足用户的陪伴需求，4月10日正式上线，并在点点数据免费榜排名第4；《Elys》定位新一代社交网络AI应用，旨在通过AI分身技术重构社交交互逻辑。ToB方面，公司旗下极逸推出自主研发的AI全流程开发平台SOON，实现 游戏（881275） 动画渲染、场景建模、剧情脚本生成等环节的效率提升。我们认为，未来AI技术将在体验端与研发端深度重塑 游戏（881275） 生产流程，公司通过在C端原生AI 游戏（881275） 与B端开发平台的前瞻布局，已初步构建起“内容+工具”的双轮驱动体系，有望在下一轮AI 游戏（881275） 浪潮中占据有利身位。 盈利预测与投资建议 我们看好公司传奇盒子快速放量，构筑第二增长曲线，同时以前瞻性AI布局卡位 游戏（881275） 行业未来方向。我们预测公司2026-2028年实现营收78.22、85.42、95.88亿元，同比+46.9%、9.2%、12.24%；实现归母净利润26.46、30.48、36.28亿元，同比+39.01%、15.20%、19.02%。维持“买入”评级。 风险提示： 行业监管风险、新业务不及预期、新游推广不及预期等。 安井食品 山西证券——反转加速，业绩超预期，经营拐点确立 事件描述 2026Q1实现营业收入47.10亿元，同比+30.84%；归母净利润5.63亿元，同比+42.74%，扣非归母净利润5.25亿元，同比+53.04%。毛利率达到24.99%(同比+1.67pct)，净利率达到12.05%(同比+1.12pct)。 事件点评 营收利润双位数高增，经营拐点已确立。公司实现营收47.10亿元，同比增长30.84%；归母净利润5.63亿元，同比增长42.74%。营收增长主要系速冻调制食品及速冻菜肴制品营收增长及子公司鼎味泰增量驱动；利润增长主要系公司效益提升。公司在收入端和利润端双重驱动，且2025年制约公司业绩的负面因素(小龙虾商誉减值、股权激励摊销)已基本出清，主业盈利能力得到实质性修复。 调制与菜肴领衔，鼎泰味贡献新增长极。调制食品一季度在高基数下实现增长，印证锁鲜装及烤肠系列的强劲动能。菜肴制品增速更为亮眼，冻品先生及虾滑系列放量明显。2025年7月，公司完成收购江苏鼎味泰食品股份有限公司70%股权及鼎益丰食品(太仓)有限公司100%股权，切入冷冻烘焙赛道。冷冻烘焙板块深耕 沃尔玛（WMT） 、奥乐齐等精品会员商超，2025年下半年并表后，与公司主业渠道形成互补。 新零售电商高增，经销渠道稳健发力。公司与盒马、美团等深度合作，龙虾品类积极贡献新零售渠道的亮眼业绩。同时，公司拥有稳定的基本盘，经销商渠道渗透度与忠诚度持续提升。 投资建议 预计公司2026-2028年EPS分别为5.37\6.30\7.23，对应公司2026年6月5日收盘价86.68元，2026-2028年PE分别为18.3\15.6\13.6。 我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.91亿元、20.99亿元、24.09亿元，yoy分别为31.7%/17.2%/14.7%；公司基本面正处于明确向上的拐点：2026Q1归母净利润同比+42.7%、扣非净利润同比+53.0%已充分验证其盈利弹性，我们首次覆盖，给予“买入-A”评级。 风险提示 消费（883434） 复苏节奏低于预期；鲜虾采购价波动，原材料价格上涨；冷冻烘焙新板块的产能爬坡与渠道拓展存在不确定性。 德业股份 长江证券——Q1财务数据全面向好，再证龙头硬核实力 事件描述 德业股份（605117） 发布2026年一季报，公司实现收入44.59亿元，同比增长74%，环比增长32%；归母净利11.88亿元，同比增长68%，环比增长44%。 事件评论 拆分来看，行业高景气背景下，我们预计Q1公司 储能（885921） 逆变器（884304） 、电池包收入均实现同比高增。乌克兰、中东、东南亚、东欧等市场Q1表现或尤为突出。同时电池包、 储能（885921） 逆变器（884304） 毛利率预计稳定在良好水平。Q1综合毛利率41.4%，净利率26.6%，环比均有提升。 财务数据上看，Q1期间费用率11%，处于历史较高水平，主要是汇兑损失增加致财务费用高达1.1亿，加回后经营利润更为出色。公司Q1末存货26亿，环增43%，同增90%，创历史新高；经营性现金流净额18.3亿，环增38%，创历史新高；合同负债6.0亿，环增26%，同增78%，创历史新高。数据全面向好，报表质量较高，再证行业需求景气和公司硬核实力。 展望后续，公司 储能（885921） 排产有望延续强势，Q2地缘冲突影响下东南亚、中东、非洲、东欧增长明显，有望带动业绩显著环增。工商储、大储势头亦强劲。 能源（850101） 安全战略高度空前背景下，我们认为户储需求出现历史级拐点，德业有望充分、率先受益。 我们预计公司2026-2027净利润分别为57、71，对应PE为26、21倍。维持买入评级。 风险提示 1、原材料价格进一步上涨；2、竞争格局加速恶化。 妙可蓝多 中邮证券——产品矩阵全面升级，B端+C端双轮驱动 投资要点 经过了几年的沉淀和积累，公司开始从奶酪棒单品驱动走向全品类驱动，同时BC端一齐发力，未来三年收入利润有望重新走向上行通道。同时在合并蒙牛奶酪后，公司有望借力蒙牛常温渠道优势持续渠道下沉，中长期网点开拓空间广阔。同时公司出台股权激励，股价诉求理顺，有释放业绩动力。具体看： 行业端：奶酪市场仍有较大发展潜力，公司龙头地位显著。奶酪属于高营养价值 乳品（884125） ， 消费（883434） 升级和 消费（883434） 者 乳品（884125） 消费（883434） 知识的持续提升将推动奶酪市场持续扩容。对比海外国家，我国奶酪人均 消费（883434） 量仍较低，行业仍处在成长期。根据凯度，在2024年中国奶酪品牌销售额中 妙可蓝多（600882） 奶酪市场占有率超过37%，稳居行业第一。另根据欧睿统计，中国奶酪零售市场品牌占有率中2024年 妙可蓝多（600882） 持续保持排名第一